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　　企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況近兩個(gè)月均有所好轉(zhuǎn)

　　12月份之后，由于紙廠(chǎng)經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的較大面積減產(chǎn)、停產(chǎn)等措施，社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始被逐漸消

化。加之隨著年底節(jié)假日臨近，商品需求量開(kāi)始上升，紙業(yè)進(jìn)入全年最旺季節(jié)，12月份的紙品產(chǎn)

量環(huán)比回升。紙漿進(jìn)口數(shù)據(jù)也顯示紙廠(chǎng)的采購(gòu)意愿和開(kāi)工熱情有所回暖。

　　當(dāng)08年中期(7月份)紙品價(jià)格開(kāi)始下跌后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，由于企業(yè)仍然備有大量高價(jià)采購(gòu)

的原材料。我們預(yù)計(jì)消化高價(jià)庫(kù)存的平均周期為5 個(gè)月左右。隨著年前紙品產(chǎn)銷(xiāo)旺季的有利影

響，目前紙企消化高價(jià)原材料庫(kù)存的階段基本完成。

　　成本下降與紙品價(jià)格趨穩(wěn)有助于紙企恢復(fù)盈利

　　從短期看，在成本下降與紙品價(jià)格趨穩(wěn)的作用下，紙企的盈利能力環(huán)比有望回升。以華夏太

陽(yáng)銅版紙為例，我們測(cè)算可得目前的產(chǎn)品價(jià)格和原料成本情況下，企業(yè)的毛利率將回升至15%左

右。而在前期，如果全部采用高價(jià)成本，企業(yè)毛利將為虧損；如果移動(dòng)平均核算成本，企業(yè)毛利

率僅為4.3%。

　　輕工產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃帶來(lái)造紙行業(yè)強(qiáng)烈受益預(yù)期

　　從行業(yè)屬性來(lái)看，造紙行業(yè)存在原料進(jìn)口的特征。因此，有可能會(huì)被鼓勵(lì)通過(guò)進(jìn)口原料加工

貿(mào)易的方式開(kāi)拓海外市場(chǎng)。相關(guān)的上市公司受益最明顯的是太陽(yáng)和華泰。